A ata do Comitê de Política Monetária (Copom) revelou quatro riscos que podem impactar a inflação, além de reafirmar a decisão de manter a taxa Selic em 13,75% ao ano. Economistas interpretam essa decisão como um sinal de estabilidade nas taxas de juros, com a expectativa de que não haverá necessidade de aumentos, devido à desaceleração da atividade econômica.
Conforme Caio Megale, economista-chefe da XP, o documento aponta que as perspectivas para a inflação se deterioraram. No entanto, a fraca atividade econômica e uma política monetária já bastante restritiva indicam que, por enquanto, não há necessidade de aumentar os juros.
Riscos identificados pelo Copom
A ata menciona pela primeira vez quatro fatores que influenciaram a revisão das projeções de inflação e interromperam o ciclo de cortes nas taxas. Os riscos incluem:
- O impacto do conflito no Oriente Médio sobre os preços do petróleo;
- Consequências do fenômeno El Niño na produção agrícola e matriz energética;
- Efeitos do término da escala de trabalho 6×1 sobre os custos trabalhistas;
- Desvalorização do câmbio em razão de incertezas políticas em Brasília.
Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, ressalta que esses choques podem levar a inflação a patamares elevados, como acima de 5% em 2027. O Banco Central, segundo análise do Itaú, sugere uma abordagem de “look through” em relação a esses choques, que podem adicionar mais de 100 pontos-base à inflação do mesmo ano.
Por que não haverá aumento da Selic?
As instituições financeiras acreditam que o Banco Central está tolerando os efeitos iniciais desses fatores inflacionários devido à significativa desaceleração da atividade econômica. A ata destaca que uma maior desaceleração da demanda agregada, com previsões de crescimento do PIB abaixo do potencial, pode diminuir o risco de que esses choques causem efeitos duradouros.
Marco Antonio Caruso, economista-chefe do Santander, observa que a redução do consumo atua como estabilizador nesse cenário. Ele enfatiza que a desaceleração da demanda pode conter a transmissão desses choques para aumentos persistentes de preços.
Pressão sobre o ajuste fiscal
Apesar da diminuição da atividade econômica, as previsões de inflação do Banco Central aumentaram, projetando 5,6% para 2026, 4,7% para 2027 e 3,5% para o segundo trimestre de 2028. O Copom afirma que expectativas inflacionárias desancoradas exigem uma política monetária mais apertada por um período maior do que o habitual.
Para viabilizar a redução da taxa Selic, analistas pedem ações concretas para controlar os gastos do governo federal. A falta de disciplina fiscal pode elevar a taxa neutra de juros. Pablo Spyer, conselheiro da ANCORD, destaca que sem melhorias consistentes na inflação e no cenário fiscal, a Selic deve permanecer elevada por mais tempo.
José Cláudio Securato, CEO da Saint Paul Escola de Negócios, reforça que as indicações do governo sobre o orçamento definem o espaço de atuação do Comitê, e que sem medidas concretas de ajuste fiscal, não há sinais suficientes para uma redução na taxa de juros.
A combinação de juros altos e riscos fiscais representa um desafio para a economia, com projeções de crescimento do PIB limitadas a cerca de 1,15% para 2027. André Matos, CEO da MA7 Capital, prevê que setores dependentes de crédito, como varejo e construção, continuarão sob pressão, enquanto áreas como saneamento e infraestrutura devem se manter resilientes.
Fonte: Band Maranhão
